今天用巴菲特最喜欢的选投指标净资产收益率，根据过去三年的平均数据，选出了A股最好的十家公司。
巴菲特最终的选择指标之一：净资产收益率
筛选条件：1. 2014年 - 2019年六年里净资产收益每年 >15%
2. 2017年9月以前上市，排除新股和次新股。
3. 2019年年终资产负债率<50%.
筛选结果见下表：
2017-2019年 三年平均净资产收益率最高十家公司
我们可以看到，这10家公司分属于不同的行业：
电子行业3家、食品2家、白酒、通信设备、计算机软件 、家用电器、医疗保健各1家。
我们先来看我们筛选这些公司所用指标的概念和用途，再看这10家公司的好来自哪里。
净资产收益率净资产收益率这是一个会计学的概念，百度百科这么定义的：
净资产收益率（Return on Equity，简称ROE），又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。
资产收益率=净利润 / 净资产
净利润这个概念，上一篇文章已经讲了，简单讲净利润就是公司最后赚到手的钱。
净资产=资产总额 - 负债总额
我们直接举例来说明：
假设，我们计划开一个火锅店，如果我们计划火锅店从租店面到最后开业迎客，需要的总资金为100万元，这时如果我们自有资金可以投入70万元，同时向朋友或银行借款30万元来满足开业迎客。
这里我们自己投资的70万元就是我们的资产，它让我们的现金增加了70万元，我们向银行借款了30万元，也让我们现金增加了30万，这也是我们的资产。但同时，这30万元是借来的，也是我们的负债。
这时我们的资产负债情况是这样的：
我们的总资产为：70+30=100万元，
我们的总负债为：30万元，
我们的净资产为：100-30=70万元
从这里我们可以看到，净资产只和股东的投入有关系，有负债是没有关系的。
那么，净资产收益率，就代表的股东投资的资金产生了利润，所得到的利润率或是回报率。
站在股东的角度（我们就算只买了100股股票，也是公司的股东了），我们自然是希望，我们投资的资金，获得的利润越多越好，那么，这个净资产收率就是衡量获得能力的一个指标了。
大家应该看到我选股的第三个条件是：资产负债率<50%，这是因为负债升高会影响让净资产减小，我们例子来说明。
资产负债率资产负债率=总负债 / 总资产
资产负债率的升高，可能来源于，我们货款未支付、贷款利息的计提，应付工资的计提、税金的计提等让总负债升高，从而资产负债率就高了。
接着刚才那个例子，假如我们的经营业绩非常好，年底了，我们盈利了50万元。
我们的资产负债率为：30/100=30%
我们的净资产收益率为：50/70=71.43%
假设，我们今年还有20万各供应商的货款未支付：
我们的总负债为20+30=50万元、我们的净资产为100 - 50=50万元
我们的资产负债率为：50/100=50%
我们的净资产收益率为：50/50=100%
从中，我们可以清楚的看到，由于我们资产负债率的增加，导致了净资产收益率的增加。
所以，为了排除是由于用借来的钱做生意，也就是高负债带来的高资产收益率，我特意选择了公司的资产负债率在50%以下的公司进行筛选。因为资产负债率越高，公司的经营风险越大，我们要尽量回避。
接下来，我们看看这十家公司的主营业务和经营特点都是什么
视源股份2020上半年主营业务构成
公司的主营业务为两大板：液晶电视主板、交互智能平板
液晶电视主板为电视机制造的配件，上半年收入25.86亿元，占营业总收入的41.4%；交互智能平板是面向高校的各类平板电视、智慧黑板、校园小间距LED等，上半年收入26.50亿元，占营业总收入的42.43%。
视源希沃交互智能平板
视源股份的产品毛利率并不高，只有27.27%，上半年实现净利润为5.42亿元，营业收入为62.45亿元，净利润率为8.68%。
2020上半年毛利率
公司2020年上半年末的净资产为50.54亿元，所以实际的净资产收益率为5.42/50.54=10.7%，全年可实现20%以上。
这代表的是，股东用50亿的资金投资，一年能赚回10亿，一年的投资回报率达到20%，只需要五年，就能让自己的投资翻倍。
亿联网络主要业务：
亿联网络是以音视频通信为基础的统一通信解决方案提供商，面向全球企业用户提供统一通信解决方案，主要产品包括 桌面通信终端、会议产品、云办公终端。 亿联网络自成立以来，一直聚焦深耕企业通信领域，主要业务从SIP终端，到视频会议系统及终端，再到云办公终端； 业务处理能力从音频到视频再到数据，同时不断将人工智能等新技术应用到产品中，逐渐发展成为有能力自主提供涵盖终端 和系统的完整的统一通信解决方案的提供商。
产品包括：SIP话机、DECT话机、Teams话机等
会议音视频
亿联网络上半年实现营业收入12亿元，净利润6.45亿元，净利润高达53.8%，9月5日的净利润率文章中，他也出现了，占据全A股净利润率第一名。
营业收入构成
公司的视频会议，在未来仍然是好赛道，由于疫情的影响，很多公司都开始尝试使用视频会议，这将有利于公司业务的进一步拓展。
吉比特9月5号对公司进行了进行了介绍，这里不再细说。
公司为网络游戏公司，毛利率为惊人的89.36%，净利润率为51.24%，毛利、净利双高，2020年上半年净资产收益率为20.42%，位列十家公司第一名。
吉比特有大量的游戏
飞科电器主要产品
飞科主要产品为三类：
（1）个人护理电器品类主要产品：电动剃须刀、电吹风、电动理发器、鼻毛修剪器、女士剃 毛器、烫发器等。
（2）生活电器品类主要产品：毛球修剪器、电熨斗、挂烫机、加湿器、健康秤等。
（3）电工电器品类主要产品：延长线插座等。
2020年上半年实现营业收入13.58亿元，净利润2.42亿元，净利润率为17.82%，净利润率一般，不并特别优秀，净资产收益率11.18%，全年可以实现22%以上的净资产收益率，是非常优秀的了。
飞科的产品属于消费品，使用几年就会更换，因此，这也是一个长盛不衰的公司。
汇顶科技主要业务：芯片设计和软件开发，拥有生物识别、人机交互 和 IoT 三大产品线。
依领先的触控技术
半年实现营业收30.56亿元，净利润5.97亿元，毛利率为51.63，净利润率19.5%，在技术公司很优秀了，但芯片行业对美国影响太大，这里不细说。
大博医疗公司的主要业务:
公司主营业务系医用高值耗材的生产、研发与销售，主要产品包括骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材、关节类植入耗材、运动医学及神经外科类植入耗材、微创外科类耗材、口腔种植类植入耗材等，报告期公司主营业务未发生重大变化。
主要业务构成
各类骨科产品
2020年上半年实现营业收入6.73亿元，净利润2.68亿元，净利润率39.82%，非常高的净利润率。公司所从事的赛道是非常好的，随着中国进行老龄化社会，医疗保健行业的业务将迎来蓬勃发展，这将为企业带来源源不断的营业增长。
盆骨产品
大博医疗上半年实现15%的净资产收益率，全年将可能实现30%的净资产收益率，非常惊人，代表股东投入的资金，3年多就能实现收益翻倍。
海天味业、贵州茅台、双汇发展这三家业务主要是酱油、白酒、生猪宰杀，大家在任何位置都能搜到大量的有关于公司的情况，不细说，炒股的人都知道是这三家是好公司。
海康威视主营业务：各种各样的视频监控探头。
主营业务构成
2020年上半年实际营业收入242.71亿元，毛利率为49.76%，净利润 46.24亿元，净利率19.05%，利润率还是很不错的，视频摄像头是一个不错的产品，目前的天网监控、交通监控、社区、商场、甚至家庭都有这方面的需求，这产品还有清晰化和智能化的升级，因此，这是一个可以持续增长的具有成长性的公司。
十家公司你介绍完毕，我们做一个总结：
1.净资产收益率是判断股东投资资金回报率的一个参照指标，他不受行业影响，可以跨行业评判公司的投资回报情况。
2.净资产收益率越高越好。但由于他涉及净利润，净利润可以会在短时间，受到非经营性资产出售升高，所以我们需要寻找长年保持着高净资产收益率的公司，这样就排除了短期净利润增加的影响。我们一般选择3-5年均大于10%的公司做为我们的投资组合，巴菲特选择的十年，每年大于15%。
3.净资产收益率受资产负债率的影响，我们需要排除由于资产负债率高导致的净资产收益率高的情况，这里我选择的是资产负债率小于50%。
4.好公司也要有好价格，我们知道了他是好公司，我们还应该选择好价格的的再入场，判断价格高低，可以用我第一天介绍的市盈率(PE)来排除，也可以用市净率(PB)来排除。
以上分析属个人爱好，不构成投资建议，据以上观点买入股票，风险自负。
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