项目决策分析与评价第十一章
第十一章 不确定性分析 一、不确定性分析：包括敏感性分析和盈亏平衡分析 二、敏感性分析 1、作用： a、考察项目涉及的各种不确定因素对项目效益的影响，找出敏感因素， b、估计项目效益对它们的敏感程度 c、粗略预测项目可能承担的风险，进一步为风险因素打下基础。对财务评价和国民经济评价同时适用。 2、内容：改变一种或多种不确定因素的数值，计算其对项目效益指标的影响，通过计算敏感度系数和临界点，估计项目效益指标对它们的敏感程度，进而确定关键的敏感因素。通常将敏感性分析的结论汇总于敏感性分析表，也可通过绘制敏感性分析图显示各种因素的敏感程度并求得临界点。 包括但因素敏感性分析和多因素敏感性分析，为了找出关键的敏感性因素，通常多进行单因素敏感性分析。 敏感性因素一般只考虑不确定因素得不利变化对项目效益得影响，为了做图得需要也可考虑不确定因素得有利变化对项目效益得影响。 3、步骤： ①选定待分析得不确定因素并确定其偏离基本情况的程度； ②选定一种或多种项目效益指标并重新进行计算； ③计算敏感度系数和临界点或者绘制敏感性分析图求得临界点； ④汇总敏感性分析的结果； ⑤对敏感性分析的结果进行分析并提出减轻不确定因素影响的措施。 （1）敏感性分析中不确定因素的选取:对建设项目应予进行敏感性分析的因素包括建设投资、产出物价格主要投入物价格、可变成本、生产负荷、建设期以及人民币汇率，根据项目的具体情况也可选择其他因素。 （2）敏感性分析中不确定因素变化程度的确定： ①以一般是选择不确定因素的百分数变化，习惯上选取10%。 ②不便用百分数表示的因素，可采用延长一段时间表示，通常采取延长一年。 百分数的取值并不重要。敏感性分析的目的并不在于考察项目效益在某个具体的百分数变化下发生变化的具体数值，而只能借助它进一步计算敏感性分析指标，即敏感度系数和临界点。 （3）敏感性分析中项目效益指标的选取：可选定其中一个或几个主要指标进行。最基本的分析指标时内部收益率，通常财务评价敏感性分析必选的分析指标时项目财务内部收益率；国民经济评价中必选的分析指标是国内投资经济内部收益率。 （4）敏感性分析的计算指标：敏感度系数和临界点 ①敏感度系数：项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。 a、敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高。 b、从各不确定因素敏感度系数的相对值，选出敏感度较大的不确定因素。 某不确定因素敏感度系数=评价指标相对基本方案的变化率/该不确定因素变化率 ②临界点：（★★★）指不确定因素的极限变化。即该不确定因素使项目内部收益率等于基准收益率或净现值变为零时的变化百分率，当该不确定因素为费用科目时，即为其增加的百分率；当其为效益科目时为降低的百分率。不确定因素的变化超过临界点，项目由可行变为不可行。 临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低（即临界点表示的不确定因素的极限变化变小）；而在一定基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响较大，项目对该因素就越敏感。 （5）敏感性分析结果在项目决策分析与评价中的应用（★★★）： 应编制敏感性分析表将敏感性分析的结果汇总(数值大，敏感；数值小，敏感小)。注意： ①哪些因素时较为敏感的因素?可通过直观检测得知或观其敏感度系数和临界点,敏感度系数较高或临界点较低者为较为敏感得因素 ②临界点所表示得不确定因素变化发生的可能性 ③提出敏感性分析的结论及建议:项目一级可采取的措施 4、敏感性分析的不足：虽然可以找出项目效益对之敏感的不确定因素，并估计其对项目效益的影响程度，但并不能得知这些影响发生得可能性有多大，这是敏感性分析最大得不足。仅回答有无风险和风险大小得问题是不够得，只有回答了风险发生得可能性大小问题，决策者才能获得全面信息，最终作出正确决策。回答这个问题，必须进行风险分析。 ★★★三、盈亏平衡分析 1、内容和作用：在一定得生产能力条件下，研究分析成本费用与收益平衡关系得一种方法。随着某些因素的变化，企业的盈利与亏损会有个转折点，称盈亏平衡点（bep）。盈亏平衡分析就是要找出盈亏平衡分析点，考察企业（或项目）对市场得适应能力和抗风险能力。分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析，投资项目决策分析与评价中一般仅进行线性盈亏平衡分析。 用产量、产品售价、单位可变成本和年总固定成本等绝对量表示，也可以用相对量表示。投资项目决策分析与评价中最常用的是以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点。 2、前提条件：四个假定条件 （1）产量等于销售量，即当年生产得产品（扣除自用量）当年销售出去 （2）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量得线性函数 （3）产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量得线性函数 （4）只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率得变化一致 3、盈亏平衡点得求取方法 （1）公式计算（p261）（★★★） bep（生产能力利用率）=[年总固定成本÷（年销售收入－年总可变成本－年销售税金与附加）]×100% bep（产量）=年总固定成本/（单位产品价格－单位产品可变成本－单位产品销售税金与附加）=bep（生产能力利用率）×设计生产能力 （2）图解法（★） 4、盈亏平衡分析的要点 （1）盈亏平衡点应按项目达产年份的数据计算，不能按计算期内的平均值计算 （2）当各年数值不同时，最好按还款期间和还完借款以后的年份分别计算
项目决策分析与评价第十二章
第十二章 风险分析 ★1、不确定性与风险的关系 1）不确定性是风险的起因 2）不确定性与风险相伴而生 3）不确定性与风险的区别 不确定的结果可以优于预期或低于预期；风险结果低于预期 不知发生的可能性为不确定性； 已知发生的可能性为有风险 4）投资项目的不确定性与风险：投资项目风险是指由于不确定性的存在导致实际结果偏离预期结果造成损失的可能性。风险大小即与损失发生的可能性（概率）成正比，也与损失的严重性成正比。 2、不确定性分析与风险分析：在分析内容、方法和作用上不同 （1）不确定性分析只对投资 受各种不确定因素的影响进行分析，并不可能知道这些不确定因素可能出现的各种状况及其产生影响发生的可能性； （2）风险分析则要通过预知不确定因素（以下称风险因素）可能出现的各种状况发生的可能性，求得其对投资项目影响发生的可能性，进而对风险程度进行判断。 （3）敏感性分析所找出的敏感因素可作为概率风险因素的确定依据。 联系：由敏感性分析可以得知影响项目效益得敏感因素和敏感程度。 3、风险分析 ★★风险因素的识别：认识和确定项目究竟可能会存在哪些风险因素，这些风险因素会带来何影响，原因？同时结合风险程度的估计，得知项目的主要风险因素 ①投资项目风险基本特征和识别原则 a、具有不确定性和可能造成损失是风险的最基本特征 b、风险具有阶段性，不同阶段风险不同，识别风险因素要考虑其阶段性 c、风险依行业和项目不同具有特殊性，识别要注意针对性，强调具体项目具体分析 d、风险具有相对性，注意其相对性，对于项目的有关各方主体可能会有不同的风险 ②投资项目风险识别的思路：首先揭示主要风险因素，进一步找出关键风险因素，提出风险对策。注意借鉴历史经验，特别是后评价得经验。同时可运用“逆向思维”方法来审视项目，寻找可能导致项目“不可行”得因素，以充分揭示项目得风险来源。 方法：分析和分解方法。主要有系统分解法、流程图法、头脑风暴法、情景分析法。最常用得是树型分析法，将风险因素层层剖析，尽可能深入到最基本得风险单元。 ③常见风险因素的归纳和分解（表12-1） a市场方面得风险因素 a、市场供求总量的实际情况与预测值有偏差 b、项目产品缺乏市场竞争力 c、实际价格与预测价格的偏差 b技术方面的风险因素 ：对技术的先进性、适用性和可靠性认识不足 c资源方面的风险因素 a、矿山和油气开采等项目的设计规模与实际储量可能有较大出入 b、制造业或某些基础设施，原材料燃料运输条件保障 d工程方面的风险因素 ：工程地质或水文情况 e投资方面的风险因素 a、工程量预计不足，或设备材料价格上升导致投资估算不符需要 b、计划不周或外部条件导致建设工期拖延 c、外汇汇率不利变化导致投资增加 f融资方面的风险因素 g配套条件的风险因素 h外部环境风险因素：自然环境、经济环境、社会环境因素，个别涉及政治因素和政策因素。 i其他风险因素 上面只是列举出投资项目可能存在的一些风险因素，但并非能涵盖所有投资项目的全部风险因素；也并非每个投资项目都同时存在这么多风险因素，而可能只是其中的几种，要根据项目具体情况予以识别。 ★★4、风险评估：也称风险估计，包括风险损失程度的判别和发生可能性的估计两个方面。 1）、风险程度等级分类：四类，按照风险因素对项目影响程度和风险发生的可能性大小进行划分，风险程度等级分为一般风险、较大风险、严重风险和灾难性风险。 一般风险：发生可能性不大，即使发生，损失小，一般不影响项目可行性 较大风险：发生可能性较大，或发生后造成损失较大，但造成的损失程度时项目可接受的 严重风险：发生可能性大，损失大，使项目由可行变不可行；发生后损失严重，但概率小，采取防范可实施 灾难性风险：发生可能性很大，一旦发生产生灾难性后果，项目无法承受 2）风险评估方法 ①单个风险因素风险程度估计 a、简单估计法： 专家评估法， 风险因素取值评定法。专家定量评定方法。风险因素的最乐观估计值、最悲观估计值和最可能值向专家调查，计算出期望值，再将期望值的平均值与可研中所采用的数值相比较，求得两者得偏差值和偏差程度，据以判别风险程度。偏差值和偏差程度大，风险程度越高。 b、概率分析法。运用概率论和数理统计原理进行概率分析。 ②项目整体风险估计：一般应采用概率分析的方法，对于离散型风险变量，可采用概率分析的理论计算法，运用概率树的形式进行；对于连续型风险变量，可采用模拟计算法，常用的是蒙特卡落模拟法。 ★★5、风险对策研究 1）风险对策研究的作用和要求 ①决策分析与评价分析阶段得风险对策研究是整个项目管理的重要组成部分。 ②在投资项目决策前的分析评价中，不仅要了解项目可能面临的风险，且要提出针对型的风险对策，避免风险的发生或将风险损失减低到最小程度，才能有助于提高投资的安全型，促使项目获得成功。 ③可行型研究阶段的风险对策研究可为投资项目实施过程的风险监督与管理提供依据。 ④风险对策研究的结果应及时反馈到决策阶段与评价的各个方面，并据此修改部分数据或调整方案，进行项目方案的再设计。 2）常用的风险对策：风险对策并不互斥，实践中常常组合使用。 ①风险回避：彻底规避风险的一种做法，即断绝风险的来源 适用于两种情况：可能造成相当大的损失且发生频率较高；应用其他奉贤对策防范风险代价昂贵，得不偿失。 ②风险控制：针对可控性风险采取的防止风险发生，减少风险损失的对策，常用风险对策。 可以采取技术措施、工程措施和管理措施，也可采取向外分散的方式来减少项目承担的风险。 ③风险转移：试图将项目野猪可能面临的风险转移给他人去承担，以避免风险损失的一种方法。 两种方式：转移风险源；转移风险损失（保险转移和非保险转移） ④风险自担：将风险损失留给项目业主自己承担。三种适应情况 a、已知有风险但由于可能获利而需要冒险 b、已知有风险，但若采取措施，其费用支出会大于自担风险的损失 c、风险损失小，发生频率高的风险 3）风险对策研究的要点 ①风险对策研究应贯穿于决策分析与评价的全过程。 ②风险对策应具针对性 ③风险对策应有可行性 ④风险对策必具经济性 ⑤风险对策研究是项目有关各方的共同任务。
试述项目投资决策的评价指标有哪些
项目投资决策的评价指标有以下几个方面：1.投资回报率（ROI）：投资回报率是衡量投资项目盈利能力的重要指标，它反映了投资项目的现金流入与现金流出比例。通常情况下，投资回报率越高，表示投资项目的盈利能力越强。2.净现值（NPV）：净现值是衡量投资项目现金流量的重要指标，它代表了投资项目所产生的现金流量与投资成本之间的差额。通常情况下，净现值越大，表示该项目的价值越高，投资回报率也越高。3.内部收益率（IRR）：内部收益率是衡量投资项目回报率的指标，它代表了投资项目所产生的现金流量与投资成本之间的比例。通常情况下，内部收益率越高，表示该项目的价值越高，投资回报率也越高。4.投资风险：投资风险是指投资项目可能面临的各种风险，如市场风险、技术风险、政策风险等。投资者需要对投资项目的风险进行评估，以便制定有效的风险管理策略。5.市场前景：市场前景是指投资项目所在市场的发展前景，包括市场规模、市场增长率、市场份额等。投资者需要对市场前景进行评估，以便制定有效的市场营销策略。
投资项目决策评价的方法包括
投资项目决策评价的方法包括如下：考虑货币时间价值的长期投资决策分析方法是净现值法、现值指数法、内含报酬率法、投资回收期法、平均报酬率法。从财务评价的角度，投资决策评价指标主要包括静态投资1、按照是否考虑资金时间价值分类，可分为静态评价指标和动态评价指标。2、按指标性质不同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。只有静态投资回收期属于反指标。3、按指标在决策中的重要性分类，可分为主要指标、次要指标和辅助指标。计算公式:回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量。其中，静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。动态静态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期。基本定义:指计算项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，代表考虑时间价值情况下的收益超过投入的部分。计算公式:净现值NPV=未来现金流入的现值-未来现金流出的现值。